트럼프 대통령의 대규모 무역 및 투자 거래는 법정 화폐 경제를 창출할 위험이 있습니다.
8월 5일 CNBC와의 인터뷰에서 도널드 트럼프 대통령은 일본, 한국, 유럽연합과의 새로운 무역 협정을 미국의 최대 무역 파트너 3곳으로부터 확보한 전례 없는 1조 5천억 달러 규모의 외국인 투자 보증에 부분적으로 근거한 “우리 나라 역사상 가장 위대한 무역 협정”이라고 칭찬했습니다.
이러한 투자 서약은 서류상으로는 좋아 보이는데, 이것이 그 목적일 수도 있습니다. 그러나 이러한 악수 거래는 미국 근로자와 투자자들에게 새로운 일자리와 이익을 창출할 것 같지 않습니다. 기껏해야 그들은 약화되는 관세를 피하기 위해 계획된 투자와 열망적인 목표를 뇌물로 혼합합니다. 최악의 경우 이는 엄청나게 비효율적인 자본 재분배이자 미국 국가 자본주의를 향한 전례 없는 조치를 의미합니다.
트럼프에 대한 이러한 투자 약속의 매력을 이해하는 것은 쉽습니다. 이는 대통령이 “최고 거래자”로서 선호하는 역할을 맡게 하는 쉽게 수량화할 수 있는 승리입니다. 실제로 백악관 웹사이트 전체는 소위 “트럼프 효과”, 즉 백악관이 트럼프의 “미국 우선 경제 정책”에 따른 다양한 투자를 분류하는 데 전념하고 있습니다.
외국인 투자는 좋은 일이며, 이를 유치하는 미국의 독보적인 능력은 수십 년 동안 주요 경쟁 우위를 유지해 왔습니다. 그러나 이러한 무역 협정의 투자 약속은 거의 확실히 환상에 불과합니다. 2021년부터 2023년까지 미국에 대한 총 외국인 직접 투자는 1조 달러를 약간 넘었습니다.
일본, 한국, 유럽연합 같은 주요 무역 파트너라도 3개 무역 파트너가 트럼프의 남은 2차 임기 동안 여기에 추가로 150%를 추가로 투자할 수 있다는 생각은 거의 환상에 불과합니다. 실제로 일본이 약속한 5,500억 달러는 제2차 세계대전 이후 경제 관계를 재건한 이후 미국에 투자한 7,800억 달러에 가깝습니다. 유럽연합 관리들은 당연히 이 서약을 보증이라기보다는 의도에 더 가깝다고 말했습니다.
그러나 트럼프 대통령은 이러한 공약의 진짜 목적은 투자가 아니라 관세 협상 영향력을 높이는 것이라고 분명히 밝혔습니다. 트럼프 대통령은 무역협상 마감일 하루 전 트루스 소셜(Truth Social) 포스트를 통해 “한국은 현재 25% 관세를 부과하고 있지만 그들은 그 관세를 인하하겠다는 제안을 갖고 있다”고 말했다. 가격은? 10% 금리 인하에는 3,500억 달러. 유럽연합과 일본의 경우, 이러한 투자 약속은 트럼프가 수십 년 동안 지속되어 온 심각한 불균형 무역 관계를 바로잡는 데도 도움이 됩니다.
하지만 이러한 투자가 실제로 결실을 맺게 된다면 어떨까요? 미국 시장에서는 심각한 왜곡이 발생할 가능성이 높습니다. 추가로 1조 5천억 달러의 외국인 투자에 대한 충분한 수요가 있었다면 아마도 그 자본은 이미 여기에 있었을 것입니다. 대신에 투자 가치가 있는 기업의 지속적인 공급에 신규 투자를 대량으로 강제한다면, 주가수익률이 이미 역사적 평균을 훨씬 초과하고 시장이 이미 뜨거워지고 있다는 신호가 다시 발생하는 밈 주식 랠리와 같은 신호에도 불구하고 가치 평가가 훨씬 더 높아질 가능성이 높습니다.
이러한 투자가 반도체, 생명공학 또는 중요 광물과 같이 흡수 능력이 제한된 특정 부문에 집중되는 경우에는 더욱 그럴 가능성이 높습니다. 화학, 산업, 조선 부문은 수백억 달러의 추가 투자를 흡수할 수 있습니다. 그러나 이 자본의 대다수는 적합한 주택을 찾는 데 어려움을 겪을 것입니다.
이 자본을 어떻게 배분할 것인가의 문제도 있다. 메커니즘은 불분명하지만 대통령의 의도는 다음과 같습니다. “예, 세부 사항은 없습니다”라고 그는 CNBC에 유럽 협정을 언급하면서 말했습니다. “세부 사항은 내가 원하는 것은 무엇이든 투자할 수 있는 6000억 달러입니다. 무엇이든. 나는 내가 원하는 것은 무엇이든 할 수 있습니다…”
미국 정부나 공화당 모두 역사적으로 법정 화폐로 경제를 운영하는 사업을 해본 적이 없습니다. 사실, 두 사람 모두 이런 종류의 행동을 승자와 패자를 고르는 최악의 종류로 오랫동안 비웃어 왔습니다.
미국인들은 수십 년 동안 다른 국가, 특히 중국에서 이러한 조치를 비난해 왔으며, 국가 챔피언의 “황금 주식”이나 기타 특권적 지분 지위 획득, 관세 장벽을 세워 시장을 글로벌 경쟁으로부터 차단하고 정부 리베이트를 수출 허가 조건으로 만드는 등의 관행을 비판해 왔습니다. 트럼프는 이제 이 모든 것을 포용했고, 그렇게 함으로써 미국을 비록 일시적일지라도 자신 있게 국가 주도 자본주의의 방향으로 전환시켰습니다.
이는 세계에서 가장 크고 가장 혁신적인 경제가 아닌, 자체 장점으로는 자본을 유치하고 유지할 수 없는 신흥 시장에서 볼 수 있는 유형의 행동입니다. 그리고 미국 소비자와 기업 모두에게 중요한 위험은 미국이 신흥 시장처럼 행동하기를 고집한다면 우리의 무역 파트너가 그에 따라 우리를 대하기 시작할 수도 있다는 것입니다. 이는 더 부담스러운 조건과 덜 유리한 가격으로 거래 수가 줄어들 수 있음을 의미하며 현재 가격이 책정되는 것은 거의 없습니다.
외국인 투자는 좋은 일이고, 트럼프가 이를 더 추구하는 것이 옳다. 그러나 펀더멘털보다 헤드라인을 우선시하는 그는 낮은 국제수지보다 더 높은 가격과 변동성을 제공할 가능성이 더 높습니다.
Aaron Bartnick은 컬럼비아 대학교 글로벌 에너지 정책 센터의 글로벌 펠로우이며 이전에는 백악관 과학 기술 정책실에서 기술 보안 및 거버넌스 담당 부국장을 역임했습니다.
