워싱턴과 베이징의 정책 입안자들은 프론티어 기술을 개발하고 확산시키기 위해 경쟁 경쟁에서 주도권을 잡기 위해 경쟁하고 있습니다. 트럼프 팀이 4 년간의 혼란을 겪은 후이 경쟁을 다시 시작함에 따라, 중국인들은 미국이 생산에 대한 기록을 가지고있는 제로에서 일대일 혁신의 종류를 육성하기 위해 고군분투하고 있습니다.
이 역학을 바꾸기 위해 중국의 지도자들은이 나라의 투자자들이 더 많은 인내심을 요구한다고 믿는다. CCP의 국가 캠페인에서 환자 자본의 공급을 늘리는 것은 원주민 과학 및 기술 혁신을 촉진하기위한 핵심 요소입니다. 최고 지도자들은 작년 세 번째 플레 넘 결정에서 그들이 벤처 캐피탈을 불렀습니다 “초기 (무대 기업)에 투자하고 소규모 (회사)에 투자하고 장기적으로 투자하고 하드 기술에 투자하십시오.”
중국은 투자자들이 낮은 수익과 높은 R & D 비용으로 특징 지어지는“죽음의 계곡”단계를 통해 하드 기술 회사를 지원하기 위해 투자자 자본 시스템을 구상합니다. 투자자 인내심은 기업들이“고품질 개발”의 중심에서 기술을 발명하고 상용화하는 데 필요한 장기 고위험 고 보상 R & D를 수행하도록 장려 할 것입니다.
그러나 극적인 침체 개인 벤처 캐피탈 활동 – a 열쇠 전략적 산업을위한 R & D 자금의 원천 -이 비전을 위태롭게했습니다. 이에 따라 베이징은 국가 지원 행위자를 진정한 환자 자본의 신뢰할 수있는 원천으로 동원하기로 결심했다.
정부 지침 기금 (GGF)을 입력하십시오. 베이징은 산업 지침 기금 또는 정부 투자 기금이라고도하는 GGFS가 전략 부문에서 토착 기술 혁신을 배양하는 데 결정적인 환자 자본의 역할을 채울 수 있기를 희망합니다. 이후에 모델링 전통적인 벤처 캐피탈 인 GGF는 국무원이 예산에서 종자 자본을 할당하여 반도체 및 기타 전략적 산업과 같은 국가 우선 분야에서 오랜 시간 지평을 가진 자본 집약적 프로젝트에 자본 투자를하는 자금을 설립 할 때 설립됩니다.
이 주 투자자들은 다른 투자자들이 시드 자본을 공급하고 투자 결정을 시장 지향 펀드 매니저에게 위임하고 특정 금액 이상의 수익을 앞서서 프로젝트에 공동 투자하도록“안내”하려고 시도합니다. 종이에 GGF는 베이징의 혁신 야망을위한 환자 자본의 이상적인 원천입니다. 그들은 경쟁 회사에 투자하기위한 시장 인센티브와 국가가 지정된 전략 부문에 투자하기위한 정치적 인센티브를 모두 활용합니다.
GGF는 실제로 이러한 기대에 부응하지 않았지만 배치는 중앙 수준 전략과 연결된 것으로 보입니다. 지도 기금의 수와 규모는 2014 년 이후에 호황을 누 렸습니다. 국무원 후 지방 정부를 장려했습니다 신흥 산업 및 고급 제조를 지원하기위한 GGF를 만들기 위해. 이에 따라 현지 관리들은 GGF를 사용하여 산업을 옹호하기 시작했습니다. 식별 산업용 로봇, 새로운 에너지 차량, 통신, 생명 공학 및 반도체를 포함한 베이징의“Made in China 2025”이니셔티브. 2021 년까지 Made in China 2025 계획에 등장하는 부문 설명했습니다 총 GGF 투자의 약 3 분의 2.
베이징은 트럼프와 비덴 행정부가 수출 통제와 투자 제한을 통해 중국의 진보를 제한하려는 동일한 산업 인 첨단 전략 산업에서 중국이 첨단 전략 산업에서 중국이 기술 병목 현상을 깨는 데 중점을 둔 신뢰할 수있는 환자 자본의 원천으로 GGF를 개발하는 것을 목표로한다.
그러나 국가 지원 GGF에 직면 한 정치적 인센티브는 단순히 인내에 도움이되지 않는다는 것이 밝혀졌습니다. 이는 대비 정부 간의 GGF의 탈 중앙화 때문입니다.
실제로, GGF를 즉시 건설 할 수있는 프로젝트를위한 투자 매력 도구로 GGF를 사용하려는 지방 정부의 인센티브는 베이징의 인내심에 대한 인센티브보다 중요합니다. 예를 들어, 많은 지방 정부는 GGF를 현지 투자 유치 도구로 사용하고 있습니다. 시장 지향적 인 전환 펀드 매니저는 새로운 하드 테크 상업화 운전자 대신 지방 정부를위한 사실상 “외부 투자 촉진 사무소”에 대한 펀드 관리자.
부팅하기 위해 현지 공무원은 고급 기술의 종종 느린 진행과 호환되지 않는 단기 성과 지표를 높이도록 장려합니다. GGF를 관리하는 공무원 매년 평가됩니다 그들이 국가 자산의 가치를 보존했는지 또는 증가했는지 여부. 베이징은 GGF를 목표로하기를 원하는 자본 집약적 인 초기 단계 프로젝트의 종류는 긍정적 인 수익을 보이거나 아마도 파산하는 데 10 년 이상이 걸릴 수 있습니다. 이 설정은 현지 공무원에게 인센티브를 제공합니다 개입하십시오 더 성숙한 프로젝트와 더 짧은 수익 타임 라인을 가진 회사에 유리한 GGF 투자 결정은 인내의 개념을 침식합니다.
GGF는 필수 불가결 자본 원 전략적 산업의 경우 현재의 형태는 환자와 멀리 떨어져 있으며 시장 지향적 인 자본 최고 리더는 상상할 수 있습니다. 정치적 고려 사항은 단기 수익에 대한 선호도를 강화시켜 GGF가 고위험 고 보상 혁신을위한 효과적인 차량으로 운영하기가 어렵습니다.
이러한 도전에 따라 중앙 정부는 GGF 모델을 개혁하고 야망과 이행 사이의 격차를 해소하기 위해 노력하고 있습니다. 국무원 첫 번째 문서를 전담했습니다 2025 년 GGF를 더 많은 인내심을 갖도록 산업 정책 의제를 더 잘 제공하는 주제. 베이징도 있습니다 링크 된 GGF 시진핑 대통령의 종종“새로운 품질 생산 세력”과 같은 주요 정책 이니셔티브를 통해 환자 자본으로. GGF에 대한 지속적인 높은 수준의 관심은 그들의 결점의 입원과 추가 개혁을 통해 그러한 결점을 해결하겠다는 약속으로 읽을 수 있습니다.
궁극적으로, 정부의 지침 기금을 진정한 환자 자본으로 전환하려는 베이징의 야망은 그들의 존재를 필요로하는 시스템에 의해 제약을받습니다. 정치적 인센티브는 국가 자본이 장기 획기적인 혁신에 대한 단기 이익을 우선시하도록 유도합니다. 중국은 기존 기술을 확장하는 데있어 강력한 경쟁자로 남아있을 것이지만, 제로에서 1-1 혁신을 촉진하는 구조적 장벽은 지속됩니다.
이는 미국이 인내심과 위험에 대한 높은 내성을 요구하는 혁신적인 혁신에 자금을 조달 할 때 중요한 이점을 유지한다는 것을 의미합니다.
트럼프 행정부는 중국-US 기술 경쟁을 다시 방문함에 따라 미국의 지속적인 강점, 즉 깊은 민간 자본 시장과 위험 감수 투자 문화에 대한 두 배가되어야합니다. 인내심이 가장 중요한 인종에서 워싱턴은 미국을 프론티어 기술의 세계 지도자로 만드는 조건을 강화하는 데 집중해야합니다.
