채권 시장 경계의 귀환

트럼프 대통령이 경제 기록을 구원하기를 원한다면, 그는“크고 아름다운 법안”을 철회하는 것이 좋습니다.

우리는 지난달에 우리의 무역 파트너의 약 70 명에 대한 그의 제안 된 상호 수입 관세에 대한 Bond Market의 손에서 트럼프 대통령이 그의 패배에서 무엇을 배웠는지 궁금해해야합니다. 이러한 관세가 발표 된 지 일주일 후, 채권 시장 붕괴로 트럼프 대통령은 시장을 진정시키기 위해 당황스러운 무역 정책을 만들도록 강요했다. 그는 그 관세를 적용 할 때 90 일 일시 정지를 발표함으로써 그렇게했다.

우리는 또한 영국의 영국 총리가 Liz Truss의 불행한 2022 년 2022 년 영국 총리가 영국 채권 시장의 불행한 적자 부탁 예산 제안에 대한 소란스러운 반응에 대한 경험을 궁금해해야합니다. 영국 정부 채권 시장의 가상 붕괴로 인해 총리가 된 지 44 일이 지난 후 44 일 동안 그녀는 정치적으로 당황스러운 예산 정책을 만들도록 강요했다. 또한 완전한 금융 위기를 예방하기 위해 영국 은행의 주요 개입이 필요했습니다.

트럼프 대통령이 그러한 경험으로부터 어떤 것을 배웠다면, 그는 하원에서 방금 통과 한 예산 적자 부스링“크고 아름다운 법안”을 추진함으로써 채권 시장 앞에서 적기를 흔들지 않을 것입니다. 그는 채권 시장을 취하는 것이 그 전에 많은 사람들이 잃어버린 제안을 잃어버린다는 것을 알고있을 것입니다.

트럼프 대통령이 예산에 대한 채권 시장과의 싸움을 망치고 있다고 말하는 것은 과소 평가 일 것입니다. 그의 최신 예산 제안 이전에도 채권 시장은 미국 공공 재정에 대해 우려해야 할 모든 이유가있었습니다. 2024 년 의회 예산 사무소에 따르면, 완전 고용에 가까운시기에, 국가는 GDP의 6.2 %에 해당하는 적자를 운영하고있었습니다. 이로 인해 2029 년까지 제 2 차 세계 대전이 끝날 때보다 경제 규모와 관련하여 더 높은 공공 부채가있었습니다.

이제 트럼프 대통령은 2017 년 세금 감면 및 일자리 법의 연장과 초과 근무 수입 및 팁에 대한 소득세 제거를 포함한 세금 감면을 추진하고 있습니다. 책임있는 예산에 대한 비 당파위원회에 따르면, 이는 향후 10 년 동안 예산 적자에 약 5 조 달러를 추가 할 것입니다. 또한 2034 년까지 그리스와 같은 공공 부채 대 GDP 비율이 134 %로 이어질 것입니다.

역사는 부채 비율로 부채 위기가있는 국가의 사례로 인해 우리가 직면 한 것보다 상당히 낮습니다. 그러나 우리의 사건을 더욱 위태로운 것은 미국 재무부 채권의 약 9 조 달러 또는 약 25 %가 외국인이 소유하고 있다는 것입니다. 우리는 또한 외국인에게 더 많은 예산 부족을 자금으로 만들기 위해 더 많은 채권을 구매하기 위해 의존합니다. 그리고 우리는 외국인 투자자들이 우리와 무역 전쟁을 벌이고 트럼프 행정부 에서이 채권의 강제 전환을 이익 쿠폰없이 100 년의 채권으로 연구하는 것에 대해 느슨한 대화가있을 때 계속 그렇게 할 것으로 기대합니다.

본격적인 채권 시장 위기가 있다면, 트럼프 대통령은 경고 신호가 없다고 주장 할 수 없을 것입니다. 이번 주 재무부 경매는 장기 금리가 5 %를 초과했으며 금 가격은 눈물을 흘렸으며, 달러는 현재 연초 이후 가치의 약 8 %를 잃었습니다. 한편, Moody ‘s는 이제 AAA 채권 등급의 미국 정부를 철회하는 데 Standard & Poor’s와 Fitch에 합류했습니다.

채권 시장이 붕괴되기에 좋은시기는 아닙니다. 그러나 경제가 이미 어려움을 겪고있는 것은 특히 나쁜시기이며, 혼란스러운 수입 관세 정책의 결과로 인플레이션 기대가 증가하고 있습니다. 더 높은 금리는 자본 투자뿐만 아니라 가정 및 자동차 구매를 방해 할 것입니다. 또한 은행의 대규모 채권 포트폴리오의 가치를 줄임으로써 금융 시스템에 긴장을 더할 것입니다. 동시에, 달러의 추가 하락은 수입 비용을 더욱 증가시킴으로써 인플레이션 압력을 더할 것입니다.

재량은 용맹의 더 나은 부분이라고합니다. 트럼프 대통령이 그의 경제 기록을 구원하고 싶다면, 그는 자신의“큰 아름다운 법안”을 철회하고 채권 시장에 수용 할 수있는보다 책임있는 예산 정책을 선택하는 것이 좋습니다. 그러나 나는 그 일이 일어나기 위해 당신의 숨을 참는 것을 제안하지 않을 것입니다.

Desmond Lachman은 American Enterprise Institute의 선임 연구원입니다. 그는 국제 통화 기금의 정책 개발 및 검토 부서의 부국장이자 살로몬 스미스 바니 (Salomon Smith Barney)의 신흥 시장 경제 전략가였습니다.