금리 하락과 관세 증가에도 불구하고 미국 채권 수익률, 달러 약화 및 금화 신호 외국인 투자자들이 트럼프의 예산에 대한 불안, 인플레이션 및 재정적 불안정의 위험에 처해 있습니다.
의회가 7 월 4 일까지 트럼프 대통령의 하나의 큰 아름다운 법안 법을 책상에 데려 오려고 시도함에 따라, 시장은 법률이 국가의 공공 재정을 악화시키는 방식에 대해 불안감을 높이고 있습니다. 트럼프 대통령은 내년 중기 선거에 대한 채권 시장과 달러 시장 위기를 피하기를 원한다면 시장의 경고에 귀를 기울일 것을 권고 할 것입니다.
큰 아름다운 법안은 미국 경제에 어떤 영향을 미칩니 까?
채권 시장의 문제 행동으로 시작하십시오.
일반적으로, 연방 준비 은행이 2022 년 9 월 이후에했던 것처럼 이자율을 100 베이시스 포인트로 인하 할 때, 인플레이션이 낮아질 것으로 예상하면서 장기 금리가 하락할 것으로 예상됩니다.
그러나 그것은 일어나는 일이 아닙니다. 예상대로 감소하는 대신, 20 년 9 월 이후 가장 중요한 10 년 재무부 채권 수익률은 현재 4.4 %의 수준으로 약 60 베이시스 포인트 증가했습니다. 이는 일반적으로 투자자, 특히 외국인 투자자들이 미국이 인플레이션에 의지하지 않고 부채 의무를 서비스 할 수 있을지 의문을 갖기 시작했다는 신호를 보냅니다.
이 시점에 밑줄을 긋는 것처럼, Moody ‘s는 5 월에 미국 정부가 탐욕스러운 AAA 등급을 철회하기 위해 다른 주요 신용 평가 기관에 합류했습니다.
달러의 가치는 이미 떨어지고 있습니다
올해 초 이후 달러의 10 % 감소는 또 다른 경고 신호가 예산 프로파일의 위험을 강타합니다. 일반적으로, 트럼프의 수입 관세 하이킹의 뒷면에서 달러가 지난 100 년 동안 보이지 않는 수준으로 가치가 상승 할 것으로 예상했을 것입니다. 이러한 관세로 인해 해외 물품보다 상품이 더 경쟁력을 갖추게되었으며, 이는 달러에 대한 플러스입니다.
유럽 중앙 은행과 중국 중앙 은행이 금리를 인하했기 때문에 미국과 외국 단기 금리의 차이가 미국에 유리하게 상승함에 따라 달러가 인식 될 것으로 예상했을 것입니다. 원칙적으로, 이자율 확산이 확대되면 달러 보유의 상대적 매력이 증가 할 것입니다.
이러한 장점에도 불구하고 달러가 돌처럼 가라 앉고 있다는 사실은 외국인들이 미국 경제 예외주의에 대한 자신감을 잃고 있다는 시장의 또 다른 경고 신호입니다.
연말 이후 금 가격이 30 % 급증한 경우에도 마찬가지로, 여러 주요 중앙 은행이 국제 예비 보유를 달러에서 금으로 이동하고 있다는 징후가있을 수 있습니다. 다시 한 번, 이것은 투자자들이 미국이 부채 문제를 다루기 위해 인플레이션 세에 의지 할 것을 두려워하기 시작했다는 신호입니다.
미국은 곧 경기 침체가 될까요?
이러한 상황에서, 우리가 정부 채권 및 달러 시장 위기로 향할 수 있다는 경고 신호를 이미 번쩍이는 시장에서 트럼프 행정부가해야 할 책임은 우리의 공공 재정을보다 지속 가능한 경로에 두는 것입니다. 2010 년 분파 당사 보울 스 씨프 슨 플랜 (Bowles-Simpson Plan)의 노선을 따라 공공 지출 삭감과 세금 수입 강화 조치를 통해 그렇게 할 수 있습니다.
불행하게도, 트럼프 대통령의 큰 아름다운 법안 법은 2017 년 세금 감면 및 일자리 법을 연장하고 팁, 초과 근무 수당 및 사회 보장 혜택에 대한 소득세를 제거함으로써 정확히 반대입니다.
양당 의회 예산 사무소에 따르면, 제정되면 향후 10 년 동안 예산 적자에 약 3 조 달러가 추가 될 것이라고한다. 2030 년까지 공공 부채 수준은 GDP의 약 100 %가 될 것이며, 제 2 차 세계 대전 말에 우선적 인 수준보다 훨씬 높습니다. 또한이자 지불에 대한 정부 지출이 방어에 대한이자 지출을 초과 할 것입니다.
이 모든 것이 우려의 이유가 충분하지 않은 것처럼, 트럼프 대통령은 인플레이션이 연준의 2 % 인플레이션 목표보다 높을 때에도 연방 준비 은행 의장 제롬 파웰 (Jerome Powell)을 지속적으로 주장함으로써 인플레이션 복귀의 유령을 제기합니다.
트럼프는 또한 예산 법안에 조항을 포함시켜 외국인 투자자의 신뢰를 약화시켜 자신이 미국의이자에 해를 끼치는 불공정 한 세금 정책을 따르고있는 국가에서 외국인에 대한 재무이자 지불금을 최대 20 %까지 세금으로 세금을 지불 할 수있게 해줍니다.
후기 MIT 경제학자 인 루디 도르 브스 치 (Rudi Dornbusch)는 경제 위기가 생각했던 것보다 경제 위기가 더 오래 걸린다고 말했다. 그러나 그들이 일어날 때, 그들은 생각했던 것보다 훨씬 빨리 발생합니다.
트럼프는 Dornbusch의 독재에주의를 기울일뿐만 아니라 재무부 채권과 달러 시장에서 이미 무언가가 나오고 있다는 시장 신호에주의를 기울일 것입니다. 어쩌면 그는 필요한 예산 정책을 U- 턴으로 만들 것입니다.
그러나 나는 그 일이 일어나기 위해 당신의 숨을 참는 것을 제안하지 않을 것입니다.
Desmond Lachman은 국제 통화 기금의 정책 개발 및 검토 부서 및 살로몬 스미스 바니 (Salomon Smith Barney)의 주요 신흥 시장 경제 전략가의 미국 엔터프라이즈 연구소 (American Enterprise Institute)의 수석 연구원 및 부국장입니다.
